随着金价不断上涨，国内黄金珠宝企业未来的发展态势持续向好，11月29日，国内领先的黄金珠宝首饰原创品牌制造商梦金园（成功在港交所上市，发行价12港元/股，开盘上涨7%，总市值35.06亿港元。自此，国内五大黄金珠宝品牌已全部成功上市。

  梦金园成立于2000年，主要是做“梦金园”品牌黄金珠宝首饰的设计研发、生产加工、批发零售及品牌加盟业务，产品以高纯度黄金饰品为主，兼营钻宝玉石镶嵌、K金、铂金等饰品。

  不同于奢侈品品牌主要集中于一线城市，黄金珠宝首饰在中国有着更普遍的消费习惯，婚礼、新年或其他重要节日都有赠送黄金珠宝的习俗，传统观念中对佩戴黄金饰品代表“成功”、“富贵”的文化基础也决定了金饰市场的繁荣。近年来，随着人均可支配收入的增长，中国消费者的消费结构一直在优化升级，三四线及低线城市黄金珠宝市场规模迅速增加，2018年至2023年期间，三线城市黄金珠宝销售增长率为12.4%，四线及以下城市的黄金珠宝销售增长率为13.0%，高于同期一线%和二线%的复合年增长率。

  中国黄金珠宝企业普遍采用特许经营模式，这一模式有助于品牌快速扩张和市场覆盖，梦金园也不例外。截至2024年6月30日，企业具有加盟店2,850家，其中2091家位于三线及以下城市，占总门店数的73.4%。

  广茂的下沉市场为梦金园带来了稳定增长的营业收入，招股书显示，2021年至2024年上半年，公司分别实现营业收入168.71亿元，157.24亿元，202.09亿元和99.8亿元，其中，2024年上半年较去年同期的93.16亿元增长7.12%。营收规模较大且呈增长态势。

  截至2023年底，国内五大黄金珠宝品牌的黄金珠宝收益合共约2,335亿元，占整个市场的45.0%，梦金园占比3.8%，排名第五；按三线及以下城市的黄金珠宝收益（不包括金条）计算，梦金园在中国黄金珠宝品牌中位列第三。

  消费能力快速提升一方面扩大了黄金珠宝的消费市场，另一方面也提高了花了钱的人黄金珠宝首饰各方面的要求。尤其是不一样花了钱的人珠宝首饰产品的选择更依赖于其个性化审美和特殊场景需求，这对珠宝首饰样式的多样性提出了更高要求。

  梦金园深耕行业二十余年，对黄金珠宝市场有着深刻了解，依托一个由约50名专业珠宝设计师组成的设计团队，公司得以在产品款式和材质上进行持续创新。根据弗若斯特沙利文，于整个往绩记录期间，梦金园每月上新不少于1,000款SPU，远高于同行业公司每月约500款SPU的平均水平。

  与此同时，公司量质并重，凭借在黄金纯度加工上的先进的技术，公司创造出硬度不低于60HV的高纯度黄金珠宝。2019年，梦金园推出了“高精工超薄”手链系列，该系列运用高亮技术制作而成并在表面光亮度、硬度及细腻度方面取得显著突破。

  此外，梦金园还紧跟流行趋势，与多个知名IP推出跨界联名产品，如与“燕京八绝”合作的“匠传系列”珠宝及与潮流饮料品牌携手推出的“金年大吉”珠宝系列。公司亦推出纪念中国太空探索成就的“小梦奇航”珠宝系列。该系列新产品成功让梦金园品牌在新一代消费者中实现了“出圈”，品牌影响力进一步得到扩大。

  值得一提的是，梦金园是中国主流黄金珠宝品牌中极少数实现运营涵盖黄金珠宝产业各关键环节的品牌，根据弗若斯特沙利文，公司有着远超业界同行的自产率，能够自主生产旗下几乎所有产品。

  从黄金珠宝首饰生产制造来看，当前许多饰品的精细之处仍需要人工完成，因此，黄金珠宝首饰制造企业对于熟练工人需求量较大。但梦金园通过自主研发和改造一系列先进设备，率先实现了工业制造与精湛匠造工艺的协同发展，得益于计算机数控(CNC)加工中心、精工线切割机、激光焊接机及九轴刻花精雕机的应用，公司将“金银细工制作技艺”等许多过去只能手工制作的传统工艺融入数字化机械，构建起了高效的生产链条，提升了公司的市场响应能力，令其在市场之间的竞争中脱颖而出。

  随着时代的发展，黄金珠宝饰品需求市场也逐渐趋于多样化，除了传统的节日、送礼、婚庆购买等特定消费场景，悦己消费已成为新一代年轻消费者购买黄金珠宝饰品的重要驱动力之一。

  多重因素影响下，我国黄金珠宝市场持续扩容，2023年黄金珠宝市场销售收益为人民币5,180亿元，占整个珠宝首饰市场的63.2%，预计2028年将达到人民币8,110亿元，复合年增速为9.4%。

  除了作为装饰品外，黄金饰品还具备投资价值。黄金珠宝按金含量分为Au990、Au999、Au9999及K金珠宝。Au990及Au999的纯度等级分别不低于990‰及999‰，这些高纯度黄金不仅保值，还能在某些特定的程度上抵御市场波动，是投资和收藏的优选。就收益而言，2023年高纯度（999.9‰及以上）黄金珠宝市场规模为人民币630亿元。截至2023年12月31日，五大黄金珠宝企业高纯度（999.9‰及以上）黄金珠宝收益合计约为人民币434亿元，占整个市场的68.8%，梦金园以31.3%的份额排名第一。

  黄金的提纯工艺涉及多个步骤，Au9999这类超高纯度黄金不论是提取工艺还是加工工艺都相当严苛，对厂商的技术有着较高要求。

  梦金园长期以来以高纯度黄金饰品为核心产品，在该领域积累了丰富的技术经验。公司自主研发的“无焊料焊接”专利技术大幅度减少了生产的全部过程中降低黄金饰品纯度水平的非黄金材料的含量，使黄金珠宝纯度级别达到999.999，中国仅有少数珠宝首饰制造商能轻松实现该技术。通过在流程中减少杂质，梦金园成功解决了黄金饰品传统焊点处易变色、易脱落、成色不足及佩戴者易过敏的共性问题。

  凭借花了钱的人优质黄金珠宝的追捧，预期高纯度黄金珠宝市场需求将进一步增长，作为国内高纯度黄金市场的主要参与者，梦金园将有望深度受益。

  此外，梦金园还通过自主研发成功实现了18K金弹簧扣的量产，有效扭转了行业过度依赖海外进口18K金弹簧扣的产业格局。根据弗若斯特沙利文，随著黄金珠宝市场扩张，黄金弹簧扣（用作链接相关珠宝两端）的需求预测亦将于2023年至2028年按复合年增长率7.8%增长。梦金园在该领域取得的突破性成就将促进其从上述市场扩张中获益。

  本次上市，梦金园拟最高募资6.33亿港元，大多数都用在升级山东潍坊的生产设施、扩大和加强公司的特许经营网络、投资信息科技、收购数据管理数字系统等方面。通过这一些募资项目，梦金园将有效提升其在黄金珠宝行业的竞争力，强化技术创新、市场扩张和品牌建设，进一步巩固其在下沉市场的领导地位，并拓展到更广阔的市场，为公司的长期发展奠定坚实的基础。